情報の非対称性と証券発行

Gomes and Phillips (2012) "Why do public firms issue private and public securities" JFI

米国での株式・負再発行の頻度について。public marketとprivate marketに分けて分析をした。public marketは公募社債と公募増資、private marketは第三者割当と私募債というイメージかな。

public marketとprivate marketで発行方法の頻度が異なる。具体的には
という具合。public marketでは負債>増資の一方でpublic marketでは負債>増資となっている。筆者らはこれが情報の非対称性によるものだと解釈している。
つまり、public marketではMyers and Majluf (1984)の理論が当てはまるが、private marketでは投資家がより私的情報を取得する誘因があるため(Fulghieri and Lukin, 2001)。

 最近のequity issuanceの議論では情報の非対称性がそれほど強調されていないという意味では面白い論文。